Finnuo Huichuan и Sappi совместно основали гиганта по производству печатной бумаги

Столкнувшись с тройным давлением постоянно снижающегося спроса на европейском рынке бумаги для печати, серьезного избытка производственных мощностей и высоких затрат на электроэнергию, два отраслевых гиганта-UPM-Kymmene и Sappi-объявили 4 декабря о подписании не-соглашения о намерениях создать совершенно-новое совместное предприятие по производству бумаги для печати.

Это сотрудничество рассматривается как «решительный ответ» на структурные изменения в отрасли, направленный на повышение долгосрочной-устойчивости и устойчивости бизнеса по производству бумаги для печати. Согласно протоколу о намерениях, новая компания будет принадлежать обеим сторонам в равных долях по 50 % каждая, действовать как независимая компания и иметь автономное управление операциями, ресурсами и принятием решений-.

Массимо Ренон, президент и генеральный директор UPM-Kymmene, заявил, что этот шаг не только обеспечит долгосрочную-надежность поставок для клиентов, но также оптимизирует портфель продуктов UPM-Kymmene и еще больше укрепит ее баланс.

Трансформация сил давления на производительность: трудные времена для отраслевых гигантов

Это сотрудничество не без причины; это основано на недавнем серьезном финансовом давлении, с которым столкнулись обе компании.

Последний финансовый отчет Stora Enso показывает, что компания сталкивается с проблемами в своей деятельности. По состоянию на первые три квартала 2025 года общий объем продаж компании составил 7,344 миллиарда евро, что означает-на-годовое снижение; сопоставимый показатель EBITDA составил 566 миллионов евро, что является значительным-по сравнению с-годовым снижением на 30 %, при этом отношение к объёму продаж упало до 7,7 %.

Среди них больше всего пострадал бизнес по производству бумаги для СМИ, на который повлиял слабый спрос и экспортные тарифы. Чтобы оптимизировать активы, Stora Enso провела структурные изменения: в том числе окончательно остановила производство бумаги на фабрике в Коккола в Финляндии и продала закрытую бумажную фабрику Pratteln в Германии местной логистической компании, чтобы добиться положительного воздействия на денежный поток.

Ситуация Саппи еще сложнее. Результаты финансового года по состоянию на 30 сентября 2025 года показывают, что компания понесла чистый убыток в размере 177 миллионов долларов. Скорректированная EBITDA группы резко сократилась с $684 млн в предыдущем финансовом году до $501 млн.

В Европе выручка Sappi составила 2,03 миллиарда евро, однако скорректированная EBITDA составила всего 58 миллионов евро, главным образом из-за общего избытка предложения и слабого спроса на рынке бумаги. Хотя бизнес по производству упаковочной бумаги и специальной бумаги (например, этикеточной бумаги) рос, общее снижение рентабельности вынудило Sappi искать масштабные-структурные изменения.

Генеральный директор Sappi Стив Бинни и президент и генеральный директор Stora Enso Массимо Ренон

Основные цели совместного предприятия: эффективность, синергия и декарбонизация

Основная стратегия этого совместного предприятия заключается в рационализации поставок и повышении операционной эффективности с целью создания более эффективного, адаптируемого и устойчивого бизнеса по производству бумаги для печати.

1. Интеграция мощностей и структурное сокращение затрат. Совместное предприятие планирует стратегически перераспределить объемы производства в пользу наиболее эффективных бумагоделательных машин, добившись более устойчивого использования мощностей и повышения операционных показателей. В целом ожидается, что эта сделка принесет около 100 миллионов евро в год синергии за счет оптимизации активов, рационализации портфеля продуктов, оптимизации логистики, повышения эффективности закупок и повышения операционной эффективности. Это обеспечит структурные преимущества в затратах и ​​безопасность поставок для клиентов в Европе и во всем мире, а также поможет построить более сбалансированный и устойчивый европейский рынок.

2. Продвигать климатические цели и добиваться зеленого развития. Совместное предприятие будет и дальше реализовывать амбициозную дорожную карту действий Stora Enso по борьбе с изменением климата, целью которой является сокращение выбросов продукции до 70% к 2030 году. Оптимизируя использование мощностей, повышая операционную эффективность и постоянно инвестируя в декарбонизацию, совместное предприятие может снизить общее воздействие на климат, тем самым способствуя достижению целей Пакта ЕС о чистой промышленности.

Детали сделки и финансовые механизмы

Объем предлагаемого совместного предприятия включает весь бизнес UPM по производству бумаги для СМИ и бизнес по производству бумаги для печати Stora Enso в Европе, а именно: восемь бумажных фабрик под управлением UPM, расположенных в Финляндии (Кюми, Раума, Ямсанкоски), Германии (Нидеррайн, Аугсбург, Шонгау), Великобритании (Кэрдони) и США (Брэндон); а также четыре европейские фабрики по производству печатной бумаги под управлением Stora Enso, расположенные в Финляндии (Киркниеми – крупнейшая в мире фабрика по производству мелованной бумаги для публикаций с годовой производительностью 750 000 тонн), Германии (Энинген), Австрии (Граткорн) и Нидерландах (Маастрихт).

Согласно соглашению о намерениях, совокупная стоимость бизнеса и активов, внесенных обеими сторонами, составляет 1,42 миллиарда евро (приблизительно 11,7 миллиарда юаней), без учета потенциальных выгод от ожидаемого синергического эффекта.

Стоимость бизнеса UPM по производству бумаги для СМИ составляет 1,1 миллиарда евро. UPM получит 613 миллионов евро наличными и 50% акций совместного предприятия, а также передаст совместному предприятию пенсионные обязательства на сумму 406 миллионов евро. Стоимость европейского бизнеса Stora Enso составляет 320 миллионов евро. Stora Enso получит 139 миллионов евро наличными и 50% акций совместного предприятия.

После завершения сделки совместное предприятие самостоятельно привлечет заемные средства для выплаты вознаграждения за приобретение UPM и Stora Enso соответственно. Ожидается, что в течение трех лет после завершения сделки совместное предприятие завершит интеграцию и реализует синергию, после чего любой акционер может решить продать свои акции.

Ожидается, что сделка UPM окажет положительное влияние на ее прибыльность (EBIT как процент от продаж), баланс и коэффициент левереджа. Компания также достигнет более целенаправленного бизнес-портфеля, ориентированного на растущие рынки, и больше не будет напрямую продавать свою продукцию на сокращающихся рынках бумаги для печати в Европе и Северной Америке.

Влияние на европейский рынок бумаги для печати

План создания совместного предприятия Finn-Orr & Huichuan и Sappi — одно из наиболее значительных событий консолидации на европейском рынке бумаги для печати за последнее десятилетие. Это не только стратегическая корректировка для двух компаний, но и действия всей отрасли, направленные на преодоление структурного спада, имеющие далеко-идущие последствия.

1. Окончание эпохи «ценовых войн» и изменение баланса спроса и предложения-.

Фундаментальной проблемой, с которой давно сталкивается европейский рынок бумаги для печати, является постоянное сокращение спроса, вызванное цифровизацией, в то время как регулирование мощностей не поспевает за снижением спроса, что приводит к постоянному избытку предложения. Этот дисбаланс вынудил всех участников вступить в жестокую ценовую конкуренцию, серьезно сократив размер прибыли, о чем свидетельствуют огромные убытки Sappi.

За счет рационализации поставок СП сконцентрирует производство на наиболее эффективных машинах, что предполагает де-факто постоянный выход мощностей. Появление предприятия, совместно контролируемого двумя крупными гигантами с высокой концентрацией рынка, значительно увеличит власть рыночного ценообразования.

Рынок перейдет от «фрагментированных, высококонкурентных и крайне волатильных цен» к «консолидированным, рациональным и относительно стабильным ценам». Для остальных участников рынка, хотя конкурентов будет меньше, возросшая переговорная сила нового гиганта заставит всех участников пересмотреть свою структуру затрат и выбор мощностей.

2. Оптимизация структуры затрат и повышение устойчивости отрасли.

Ежегодная синергия в размере 100 миллионов евро в основном достигается за счет улучшения логистики, закупок и операционной эффективности, что напрямую оптимизирует структуру затрат нового предприятия. В отрасли с высокими переменными издержками (особенно на энергию и сырье) этот тип масштабного снижения затрат имеет решающее значение. Это позволяет объединенному предприятию лучше противостоять будущим шокам цен на энергоносители и экономическим спадам, повышая общую устойчивость отрасли к рискам.

3. Сосредоточение внимания на основном бизнесе: ускоренная стратегическая трансформация Stora Enso

Для Stora Enso эта сделка не только принесет денежный поток в размере 613 миллионов евро, но, что более важно, позволит сконцентрироваться на своем бизнес-портфеле. Продажа или частичная продажа зрелых и переживающих спад рынков (бумага для печати в Европе и Северной Америке) позволяет компании инвестировать капитал и внимание руководства в растущие направления бизнеса (такие как производство специальной бумаги, упаковки и биоматериалов). Это знаменует собой решающий шаг для Stora Enso к полному отказу от ярлыка «традиционная бумага» и переходу к тому, чтобы стать поставщиком «экологичных решений в области материалов».

4. Влияние на китайский рынок и структуру импорта

Хотя совместное предприятие в основном ориентировано на европейский бизнес, оно оказывает косвенное влияние на китайский рынок:

Stora Enso и SAPPI — глобальные компании: первая занимает 8-е место, а вторая — 18-е место среди 75 крупнейших мировых бумажных компаний. Оптимизация их европейских мощностей (вывод из эксплуатации неэффективных мощностей) сделает структуру предложения-глобальной печатной бумаги более здоровой. Если цены на европейском рынке стабилизируются и вырастут в результате консолидации, это может косвенно повлиять на глобальные торговые потоки и цены на импортируемую бумагу для печати в Китае. Хотя эффект относительно невелик, он увеличит сложность стратегического планирования для соответствующих китайских отечественных компаний.

Если совместное предприятие сосредоточится на эффективном производстве, оно сможет обеспечить стабильные поставки высококачественной-бумаги для печати. Это служит гарантией стабильности цепочки поставок для китайских издательских и полиграфических компаний,-которые нуждаются в импорте высококачественной бумаги. Фокус соответствующих китайских компаний и инвесторов сместится с «избыточных мощностей» на европейском рынке на новую модель ценообразования в условиях «олигополической конкуренции», что потребует более пристального внимания к продуктовой стратегии нового гиганта.