Чистая прибыль Shengxing Co. упала на 37% за первые три квартала.

Shengxing Co., Ltd. (002752) опубликовала финансовый отчет за третий квартал 2025 года, показывающий, что операционный рост компании является слабым, а рентабельность находится под значительным давлением. За первые три квартала компания достигла операционной прибыли в размере 5,07 млрд юаней, годовой-на-годовой прирост на 1,51%; Однако чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 217 миллионов юаней, что на 36,99 % меньше-по сравнению с-годом; вычтена не-чистая прибыль в размере 196 миллионов юаней, что на 39,98 % меньше-по сравнению с-годом.

На фоне небольшого увеличения выручки рентабельность продолжила снижаться, демонстрируя множественное давление со стороны жесткой конкуренции в отрасли, высоких затрат на сырье и замедления спроса в сфере переработки. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 546 миллионов юаней, что на 2,99% меньше, чем-по сравнению с-годом, а денежный поток был стабильным, но немного ограниченным.

Стабильный доход, но значительное снижение прибыли: валовая прибыль падает ниже 10%.

С точки зрения общих показателей, Shengxing сохранила свой базовый уровень выручки в первые три квартала 2025 года, но показатели прибыли были слабыми. Валовая прибыль компании составила всего 10,03 %, что на 4,32 процентных пункта меньше по сравнению с-по сравнению с-годом, а чистая прибыль составила 4,29 %, что на 2,72 процентных пункта меньше по сравнению с-годом-годом. Среди них операционная прибыль в третьем квартале составила 1,845 млрд юаней, годовой-по сравнению с-годовым ростом на 4,03%, но чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила всего 69,21 млн юаней, годовой-на-годовом снижении на 37,13%, что демонстрирует типичную ситуацию «увеличения доходов, но не увеличения прибыли».

Сравнение по отрасли еще более напряженное: Shengxing заняла третье место в отрасли с доходом 5,07 млрд юаней, уступая только Orijin (18,346 млрд юаней) и Baosteel Packaging (6,581 млрд юаней), но ее валовая прибыль и чистая прибыль ниже, чем в среднем по отрасли. Согласно отраслевым данным Шэньваня, средняя норма валовой прибыли отрасли в 2025 году составит 11,84%, а средняя норма чистой прибыли составит около 5,5%. Рентабельность акций Shengxing значительно отстает от показателей ведущих компаний. Средневзвешенная рентабельность чистых активов (ROE) компании составила 6,25 %, что на 4,46 процентных пункта ниже, чем-по сравнению с-годом, а рентабельность инвестированного капитала (ROIC) составила 4,51 %, что на 2,15 процентных пункта ниже, чем за тот же период прошлого года, а эффективность возврата инвестиций еще больше снизилась.

Структура активов и колебания денежных потоков: отставание в запасах, рост обязательств

По состоянию на конец третьего квартала совокупные активы компании составляли 8,264 млрд юаней, что на 4,1% больше, чем на конец предыдущего года; Чистые активы, принадлежащие материнской компании, составили 3,457 млрд юаней, что на 1,2% больше, чем-по сравнению с-годом. Однако структура активов существенно изменилась: дебиторская задолженность снизилась на 11,77%, что указывает на определенное улучшение собираемости, но запасы увеличились на 31,77%, составив 2,82 процентных пункта от общей суммы активов, и появились опасения по поводу невыполненных запасов. Денежные фонды выросли на 21,18% за тот же период, отражая увеличение резервов капитала компании, чтобы справиться с колебаниями.

Что касается обязательств, то долгосрочные-заемные средства увеличились на 50,14 % в годовом-по сравнению с-годом, а краткосрочные-заемные средства снизились на 6,32 %, что указывает на то, что компания продлевает срок погашения долга, чтобы облегчить финансовое давление. Коэффициент актива-пассивов составил 57,93 %, что выше среднего показателя по отрасли (55,1 %), а уровень левереджа все еще оставался высоким.

чистый денежный поток от операционной деятельности составил 546 миллионов юаней, что на 2,99 % меньше-по сравнению с-годом; чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -268 млн юаней, что указывает на то, что расходы на расширение продолжают расти. В целом денежный поток компании остается положительным, но структура является жесткой, и на надежность цепочки капитала необходимо продолжать обращать внимание.

Контроль затрат ужесточается, но эластичность прибыли недостаточна

Акции Shengxing продемонстрировали некоторое улучшение контроля над расходами. В течение первых трех кварталов коэффициент расходов составил 5,3 %, что на 0,5 процентных пункта ниже, чем-по сравнению с- годом ранее, при этом расходы на продажу снизились на 27,46 %, а финансовые расходы снизились на 33,5 %, однако управленческие расходы увеличились на 5,08 %, а расходы на НИОКР снизились на 27,19 %.

Снижение расходов поможет смягчить краткосрочное-напряжение, но с ростом цен на сырье (особенно цены на жесть и алюминий растут на 5 %-10 % в год-по сравнению с прошлым годом), а также ростом затрат на электроэнергию и рабочую силу, себестоимость единицы продукции компании остается высокой. Основной причиной снижения валовой прибыли являются не высокие расходы на продажу, а ценовые уступки, вызванные отраслевой конкуренцией и ограниченной передачей затрат.

Аналитики в целом полагают, что основной причиной снижения прибыли компании является слабый спрос на перерабатывающие напитки и пиво, а также усиление ценовой конкуренции за упаковочную банку. В 2025 году Профессиональный комитет по металлическим контейнерам и стальным бочкам Китайской федерации упаковки опубликовал «Предложение по борьбе с инволюцией», призывая к рациональной конкуренции в отрасли и показывая, что снижение корпоративных прибылей из-за ценовых войн стало консенсусом.

Производственная цепочка и система клиентов: стабильный, но ограниченный рост

Компания Shengxing уже давно специализируется на производстве металлической упаковки для продуктов питания и напитков. Ее основная продукция включает в себя трех-банки, двух-банки и высококачественные-алюминиевые бутылки, а также предоставляет услуги по розливу напитков. Группа клиентов очень сконцентрирована и охватывает ведущие бренды напитков, такие как Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg и Dali Group. Компания принимает модель «прошлое-в производстве» и размещает производственные базы в Фуцзянь, Гуандун, Шаньдун, Аньхой, Юньнань, Чжэцзян, Сычуань, Хэнань и других местах, чтобы снизить транспортные расходы и сформировать взаимозависимые отношения в цепочке поставок с клиентами.

Что касается сырья, компания подписала долгосрочные-стратегические соглашения с основными поставщиками белой жести и алюминия, а также унифицировала закупки для стабилизации поставок и затрат. Однако отрасль в целом подвержена колебаниям цен на стальное и алюминиевое сырье, и возможность переноса затрат ограничена. Кроме того, увеличение товарных запасов компании также отражает замедление темпов оформления заказов для некоторых клиентов.

Зарубежная экспансия и новая планировка бизнеса: возможности и риски сосуществуют

Shengxing продолжает продвигать размещение производственных мощностей на рынке «Один пояс, один путь» и создал производственные базы в Камбодже, Индонезии, Вьетнаме и других местах. Индонезийский завод вступил в стадию опытного производства, строительство линии по производству двухкомпонентных резервуаров в Синъане, Вьетнам, и пятая очередь производственной линии в Пномпене, Камбоджа, достигли полной производительности, что дало новые точки роста зарубежному бизнесу компании.

Но в то же время зарубежные инвестиции по-прежнему сталкиваются с колебаниями обменного курса, операционным управлением и геополитическими рисками. Хотя рынки Индонезии и Вьетнама обладают потенциалом роста, отрасль становится все более конкурентоспособной, а цикл окупаемости проектов является продолжительным.

Помимо своего основного бизнеса, компания основала компанию Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., войдя в сектор прецизионных компонентов для новых энергетических батарей, пытаясь использовать свои преимущества в обработке металла для выхода на новый рынок. Однако эта область имеет высокие технологические барьеры и длительные циклы сертификации клиентов. Компания все еще находится на ранней стадии своего развития, поэтому краткосрочные-вклады ограничены. В целом стратегия компании «поддержание основного бизнеса при одновременном изучении возможностей расширения» является перспективной-, но ее диверсифицированная структура также увеличивает управленческие и финансовые риски. Корпоративное управление и концентрация акционеров: внутренняя стабильность, но рост слабый. Контролирующим акционером Shengxing Co., Ltd. является Shengxing Holdings Co., Ltd. 55,63% акций, фактическими контролерами являются Линь Юнбао, Линь Юнсянь и Линь Юнлун. Зарплата председателя и генерального директора Линь Юнбао в 2024 году составила 916 500 юаней, что на 39 700 юаней больше, чем-по сравнению с-годом. По состоянию на конец сентября число акционеров составляло 27 900, что на 7,14 % меньше, чем в предыдущем периоде, а среднее количество акций на счете увеличилось, что указывает на более высокую концентрацию акций. Вложения институциональных инвесторов выросли: Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. владеет 4,7996 млн акций, что делает ее четвертым по величине акционером в обращении. В целом структура акционеров стабильна, но доверие рынка все еще необходимо восстановить. Предыстория отрасли и практические ограничения: циклы спада и ценовое давление. С 2025 года китайская индустрия металлической упаковки страдает от слабого макроэкономического потребления, колебаний поставок напитков и роста цен на сырье, что приводит к снижению общей рентабельности. Цены на сталь и алюминий выросли на 5%-8% в годовом исчислении-по сравнению с-годом, в то время как затраты на транспортировку и электроэнергию увеличились, что еще больше снизило рентабельность производителей упаковки. В этом контексте валовая прибыль Shengxing Co., Ltd. упала с 14,34% до 10,03%, что отражает типичную для отрасли ситуацию "усиленной ценовой конкуренции и блокировки переноса затрат-". Лидер отрасли Origen по-прежнему сохраняет рост прибыли за счет-конечных клиентов и эффекта масштаба, в то время как компании среднего размера, такие как Shengxing и Baosteel Packaging, сталкиваются с сокращением прибылей. Краткое содержание: Стабильная, но находящаяся под давлением структурная оптимизация все еще требует времени. В целом, результаты деятельности Shengxing Co., Ltd. за первые три квартала отражают характеристики «стабильного дохода, снижающейся прибыли, ограниченного денежного потока и медленного расширения». Компания добилась определенных результатов в контроле затрат и размещении мощностей, но слабый спрос на переработку, растущие затраты и жесткая конкуренция снизили ее базовую прибыль. Расширение мощностей за рубежом и новое размещение энергетических компонентов обеспечивают потенциальный рост, но в краткосрочной перспективе они вряд ли компенсируют давление снижающихся прибылей основного бизнеса. Компания Shengxing Co., Ltd., одна из ключевых фирм в китайской индустрии металлической упаковки для пищевых продуктов и напитков, испытывает трудности при переходе от расширения масштабов к структурной оптимизации. Будущие успехи в управлении затратами, зарубежных операциях и технологических инновациях будут определять ее стабильность и конкурентоспособность на фоне перестановок в отрасли.